© Preußische Allgemeine Zeitung / Folge 45-08 vom 08. November 2008

Mehr Rendite durch Riskio

Ohne Risiko gibt es keine höhere Rendite – diese Einsicht gehört zu den elementarsten Prinzipien nicht nur der Geldanlage, sondern auch in anderen Lebensbereichen. Es ist zugleich der letzte Grund dafür, warum sich immer wieder Spekulationsblasen bilden. Wirtschaftshistoriker können belegen, daß der Zins für sichere Anlagen seit Menschengedenken um die vier Prozent pro Jahr schwankt. Wer mehr will, muß Risiken eingehen – sei es mit Aktien, Immobilien oder mit anderen Objekten, die Wertschwankungen unterliegen oder ein Ausfallrisiko haben.

Wer aber dazu bereit ist, kann diese höheren Risiken auch und gerade über lange Fristen hinweg erzielen. So beträgt die durchschnittliche Rendite deutscher Aktien seit der Währungsreform anno 1948 stolze elf Prozent pro Jahr, die von Bundesanleihen nur etwa halb soviel. Der Renditevorsprung der Aktie ist nichts anderes als Risikoprämie. Nicht nur rüde Spekulanten, sondern gerade kühle und langfristig denkende Anleger haben darum allen Grund, gewisse Risiken einzugehen. Sie handeln damit nicht einmal egoistisch, denn jede Wirtschaft lebt davon, daß es risiko-bereite Menschen gibt.

Nun aber setzt folgender Mechanismus ein: Sind die Aktien von einem niedrigen Ausgangsniveau erst einmal mehrere Jahre lang mit Raten weit über zehn Prozent pro Jahr gestiegen (wie etwa ab 1983 und 2003), dann nährt die Hausse die Hausse: Das Interesse an Aktien steigt, Verkaufsbereitschaft nimmt ab. Fast naturgesetzlich bildet sich nun eine Blase, bis die ersten „Lemminge“ Kasse machen. Wer diesen Zeitpunkt verpaßt, dem droht wie in Jahr 2000 oder 2008 der Absturz oder aber (wie nach 1961) eine lange Stagnation – bis Aktien wieder billig sind. Für andere riskante Anlagen gilt analog genau das gleiche.            K.B.